数据驱动，智见未来：2018 CCF BDCI大赛正式启动，六大赛题火热出炉

不仅科技含量没有拉开差距，我国光伏电池组件在产品设计方面也缺乏差异，外观大多雷同。

而欧洲市场则相反：平板集热器占90%，真空管集热器占10%。目前，我国主流热水器厂家，如太阳雨、皇明、力诺、桑乐等厂家都开始建平板集热器生产线。

但是国际上发达国家，尤其是欧美国家，所生产的平板集热器90%以上都是采用蓝膜。据介绍，该项目是国家发改委与中科院联合引进的国家鼓励发展项目、福建省及福建省三明市重点建设项目。采用该工艺所生产的产品具有耐磨损、耐高温、耐腐蚀、抗氧化、防辐射、导电、导磁、绝缘和装饰等特点，很大程度上提高了产品的质量和产品的寿命。因此，该项目在今后能够很好地适应社会和经济发展的需要，并且带来良好的经济与环境效益。与会代表将有机会参观亚洲首条从德国引进的全套蓝膜生产线。

阳极氧化和黑铬技术因耐候性好，成本低廉而占据了国内主要市场。预计中国太阳能热利用领域的知名企业太阳雨、皇明、五星、海尔、清华阳光、九阳、伯恩、嘉普通、鹏桑普、海林、天普、圣元、桑夏、三环、光源、美菱、博士、菲斯曼、中科蓝天、华扬、日利达、元升、凯特、雄日、奇信、布鲁克林等将派出近百位专业代表出席，堪称马年新春我国太阳能热利用行业首场技术盛会。此次是原定于2013年8月28日到期的利息仍未支付，与票据持有人达成新的展期协议将于2014年2月27日到期。

2014年2月13日，赛维LDK太阳能有限公司(简称：赛维LDK;纽交所上市代码：LDK)宣布，与2014年到期的固定利率10%的人民币计价美元结算高级票据(简称：该票据)本金的大多数持有人，就2013年8月28日到期利息未能支付的事项达成新的为期14天的展期协议。据悉，赛维LDK比去年也拖欠债券的尚德电力控股(Suntech Power Holdings)具有更大的债务。而在今年1月9日宣布的是，与2014年到期的固定利率10%的人民币计价美元结算高级票据(简称：该票据)本金的大多数持有人，就2013年8月28日到期利息未能支付的事项达成新的为期15天的展期协议。2014年年初，赛维LDK日前曾为债券持有人提供其未来五年财务复苏的长期预测。

赛维LDK预计，2014年收入约为12.4亿美元，并表示收入回升的关键将是多晶硅和硅片的销售，以及光伏组件销售额的大幅提高。赛维LDK在2013年早些时候部分拖欠未偿还及未能支付利息后，仍试图与它的一些债券持有人达成正式协议。

公司指出，未能与债券持有人达成协议，但是首次公开提出一系列大幅削减债权人的投资，无论他们是否选择将可换股票据兑换为新证券或完全赎回。赛维LDK期望就该票据下的所应承担的义务尽快寻得协商一致的解决办法，且对于达成该目标仍旧持乐观态度。正如此前报道，赛维LDK雇佣杰富瑞集团作为财务顾问为该票据及赛维LDK其他的境外相关债务提供战略性建议。这是进入2014年以来，赛维LDK第二次与票据持有人达成利息展期协议。

赛维LDK预计2015年的年收入将提高至16.3亿美元，2016年为17.9亿美元，2017年达18.49亿美元，然而预计2018年收入将小幅回落至18.46亿美元。假如由于其财务状况限制赎回机会，债券持有人一美元将仅仅获得0.20美元的补偿。尽管其在年初即更换了高层，且国开行对其融资项目表示了支持，但巨大债务缠身、客户数量不足的赛维LDK太阳能会以什么样的方式去脱困?我们暂且拭目以待从其网站上的信息来看，目前正在募集12.5亿美元的资金，最小投资额仅为2千美元，周期以季度为单位，每月都会分派利润，结束后再买可以享受一定优惠。

网站上对于这种新的融资方式的风险警示也是很充分的，毕竟现在Greenbacker还没有项目，所以如今买入的投资者真正是闭着眼睛在买。MLPs(MasterLimitedPartnerships)，超级有限合伙人制度:有限合伙是相对于普通合伙人(GeneralPartnership)来说的，有限合伙人通常不参与公司的管理，仅取得自己的分红并承担相应的损失。

在历时2年的政策探寻之后，Greenbacker在今年8月终于得到了美国证监会的批准，可以在3年之内发行15亿美元的股份。Kroadpower是做光伏开发及运营的公司，有巴克莱资本的投资。

于是，光伏圈都在为未来早作打算。所以像KRoadPower这样的公司就会采取分离策略，稳定资产在YieldCo.里面，开发阶段的资产在母公司或者附属机构里面，一旦新项目良好运营之后，YieldCo.会通过买入的方式转移资产，等着股东持有并每期分红。该公司第一个季度就开始派股息，A类股票每股能获得23美分的收益，大约为5.5%-6%的回报率。于是，一系列寻求运营层面的融资活动又轰轰烈烈展开。因为是合伙人，所以分得的利润不用在公司层面上交所得税，相当于享受了一定的税收优惠。GreenbackerRenewableEnergyCompany是第一个专业的YieldCo.的合伙制公司(LLC)，也开创了不可交易的YieldCo.先例。

但是，由于美国税法的两项规定导致了它的收益率目前还难以提高，如上图所示，只能达到4%以上：其一，被动收入原则(PassiveLossRule)，即作为MLP发生的的损失算作被动损失，只能在被动受益里面扣除，也就是说即使投资人在MLP项目里面亏损了，他的的其他正常收入还是要缴税;其二，交易时候的信用重记原则(InvestmentCreditRecapture)。由于公司的资产主要是如光伏这样的较高初始设备成本的项目，能够产生大量折旧值，如果在会计处理时折旧运用得当，几乎在前8、9年不用缴纳公司所得税。

主要做新能源投资与运营的HannonArmstrong一直在等待美国国税局的裁定以期转型为新能源REITs。于是，现金流成了个大问题，且看最近风头正劲的Solarcity，不得不靠一轮又一轮的基金成立进行滚动，不久前才刚刚取得一点正利润。

那么光伏发电运营层面的长期持有呢?光伏由于其长达25年的寿命，通常都会签20年的租赁协议，回收期较长。在美国，主流的光伏融资方式通常是税务融资(TaxEquity)，这得益于其可再生能源方面的投资税收抵免法案(InvestmentTaxCredit)，如Solarcity，Sunrun等开发商均通过与一系列的大公司,如Google，美林银行，签订税收投资协议为分布式光伏项目进行融资。

Greenbacker主要针对的是中小投资者，所投的可再生能源项目也是在100万至1亿美元之间的。同时，YieldCo.，REITs以及MLP都是光伏圈津津乐道的话题。为了解决这些问题，金融业高度发达的美国也给出了花样百出的答案。一系列搞第三方融资的以Sun或是Solar打头的公司其实扮演了一个光伏银行的作用，从机构投资者手中接过钱，转而借给众多的分布式用户，变成了借短贷长的角色。

其总部纽约，上海和旧金山都有分部。其优势在于不会被双重征税，信托层面不需交公司所得税和资本利得税。

相比较而言，政策层面对于YieldCo.是最轻松的，它不像REITs和MLPs一样需要政府的批准，因为它就是一个现成的合法的公司。NRGyield也是个例子，今年才在美国上市。

还有各阶段的项目预期2000Mw。由美国最大的发电商NRGEnergy在2012年成立，在运营一年后收入1.84亿美元，目前拥有1324MW的可再生能源项目，包括8个光伏和风力电站，2个分布式光伏组合。

现有超过900Mw的电站，25Mw运营中，320Mw在建。光伏虽然在收益方式上与不动产类似，且比之更稳定安全，规避了市场价格的波动并享有政府补贴背书，但目前还未被美国列为不动产。但建立该信托需要被认可为不动产才行，而且资产包中的不动产或者不动产抵押贷款规模要达到75%。然而，这些融资模式都是在解决项目的前期融资问题：税收投资往往通过打了就跑(Flip)的方式在6年就收回资金。

而MLP更是结合了税收优势与可公开交易的两种好处。如下图，HannonArmstrong能达到7%的收益率，这在通胀多年保持2%-3%左右的美国已经算是较高的回报率了。

它通常运营那些稳定低风险的资产，对于光伏来说就是已经并网运行有良好可查询数据的光伏项目。然而，税收投资好景不长，到2016年，政策会使其覆盖规模由原先设备投资的30%变为10%。

REITs(RealEstateInvestmentTrust)，不动产信托被认为是在将来光伏领域会流行的的一个方式。而对于证券化来说，通常能把75%至80%未来收益流做成证券出售，但是对于剩下的部分来说，融资成本还是过高，且发行中的评级等工作也为证券化设置了门槛。